Lâu lâu lại thấy có bài khóc thương các thương hiệu Việt bị nước ngoài thâu tóm.

1. Nguyên lý "người mua có thể nhầm chứ người bán không nhầm" cũng đúng cho mua bán sáp nhập doanh nghiệp (M&A).

2. Trong tất cả các thương vụ M&A, người mua luôn phải trả cao hơn giá đang giao dịch thị trường, gọi là M&A Premium.
Premium thường không thấp hơn 50% giá trị hợp lý (fair value) của công ty bán.
Đối với công ty tư (private equity), người mua phải trả Premium để mua quyền chi phối.

Đối với công ty đại chúng (public) thì dễ hình dung hơn. Giả định dùng kỹ thuật đẩy giá xuống 100/cổ phiếu. Người mua vào đòi mua chi phối công ty (theo luật là 51% để quá bán hoặc 67% để chi phối hoàn toàn) thì:
* Giả định khối lượng cần mua CHỈ tương đương 2 tuần giao dịch.
* Những người đang sở hữu đương nhiên bán trần mỗi ngày.
* Cổ phiếu trần 2 tuần trên HOSE sẽ lên 100 * 1.07^10 = 197/cổ, trên HNX sẽ lên 259/cổ, Upcom sẽ lên 404/cổ.
Hình dung giá người mua phải mua rồi nhé.

Thực tế thì M&A sẽ diễn ra bằng những cách như chào bán riêng lẻ (Private Placement), hoặc những cách thâu tóm thù địch (hostile), hoặc những kỹ thuật như Greenmail.

Có nguyên một môn thạc sĩ tài chính ở trường không quá tệ dạy những kỹ thuật này.

3. M&A Premium có nghĩa là công ty mua luôn phải trả giá cao.

Tiền đi mua lấy từ:
* Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối - nghĩa là giảm cổ tức và giảm lãi capital gain, hoặc
* Vay, hoặc

* Phát hành thêm cổ phần để hoán đổi hoặc huy động, nghĩa là pha loãng cổ đông hiện hữu của công ty đi mua.

Nghĩa là cổ đông của công ty đi mua đang phải chịu hy sinh để đặt cược vào một thương vụ rủi ro.

4. Hơn 2/3 số thương vụ M&A thất bại. Số thất bại thật chắc chắn cao hơn vì có nhiều cách truyền thông để phủi lấp thất bại. Định nghĩa thất bại: trượt mục tiêu ban đầu khi mua.
Nguồn: sách của Patrick A. Gaughan.

Image result for 2/3 số thương vụ M&A thất bại

5. Ngoài ra, cổ đông của công ty đi mua còn phải chịu đựng tình huống: CEO & CFO của công ty đi mua làm tổn hại đến quyền lợi của cổ đông công ty đi mua.

6. Ở thị trường ổn định, thị trường thường trừng phạt công ty đi mua, giá xuống.
Giá công ty bán luôn lên, giống như ý (2).

7. Trong tất cả trường hợp, cổ đông của công ty bán luôn có lợi nhất về giá trị.

8. Cổ đông của công ty bán phứt công ty đi, rút tiền ra thì
* Nhẹ đầu.
* Cơ hội để bán công ty không nhiều, khoảng 0 đến 2 lần trong cả đời. Không bán được thì ôm.
* Dùng tiền làm chuyện khác hoặc hưu.

9. Có người muốn build to last.
Có người muốn build to sell.

Image result for Serial entrepreneur luôn build to sell

Serial entrepreneur luôn build to sell, bán xong làm khác bán tiếp.

10. Cần phân biệt người không thể defend hostile takeover vs. người xây để bán.
Không được gom chung.

11. Nếu muốn ngăn việc công ty nước khác thâu tóm thì còn quyền trợ giúp: nhờ cơ quan quản lý, cơ quan chống độc quyền chặn thương vụ.

12. Các lý do chủ động bán:
* Cần vốn thật.
* Bị cạnh tranh, không bán thì bị đối thủ bóp.
* Thị trường thay đổi.
* Công ty qua đỉnh rồi.
* Tự làm thì chỉ đến đấy, không hơn được nữa.

13. Tư tưởng "giữ thương hiệu quốc gia" là một phần của Mercantilism. Đỉnh cao của Mercantilism là năm 1639, 380 năm trước.

14. Công ty có vốn nhà nước không bán cho nước ngoài thì khéo tăng thuế để có tiền vào ngân sách 😱

Bán công ty xong rút mấy (chục) nghìn tỷ ra là sướng rồi.

xem thêm tại ca cuoc bong da:

Game bài online

Lâu lâu lại thấy có bài khóc thương các thương hiệu Việt bị nước ngoài thâu tóm.

No comments:

About Me

Recent Posts

Popular Posts

Instagram

Ads

Flickr Imags

Game bài online

Lâu lâu lại thấy có bài khóc thương các thương hiệu Việt bị nước ngoài thâu tóm.

You Might Also Like

No comments:

About Me

Recent Posts

Popular Posts

Instagram

Ads

Flickr Imags